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                                                                      <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                              <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                      <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                              <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                      <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

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                                                                                                                      <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                                              <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='YCeckkgV7'></kbd><address id='YCeckkgV7'><style id='YCeckkgV7'></style></address><button id='YCeckkgV7'></button>

                                                                                                                                                                          澳门澳门现金赌场投注游戏官网:特斯拉年报解读:看似无限可能 仍面临诸多困难

                                                                                                                                                                          2019年02月01日 03:55 来源:德兴金霖旅行社

                                                                                                                                                                            周三晚,特斯拉公布了第4季度业绩。虽然首次实现连续盈利,但因为利润低于预期,加上突然宣布CFO即将离职,公司盘后股价下跌4.78%。

                                                                                                                                                                            特斯拉过去一年取得巨大进步。依靠Model 3,公司展开大规模交付,并在业绩上成功扭亏为盈,大家看到的也是朝可盈利、大众型汽车公司不断迈进的特斯拉。但是,就像这次连续盈利,一切看似美好,却掩盖不了公司正在遭遇的压力,这也是近期股价徘徊的原因。

                                                                                                                                                                            财务数据更新

                                                                                                                                                                            先看下第4季度的经营数据:

                                                                                                                                                                            1)第4季度营收72.26亿美元,同比增长120%;

                                                                                                                                                                            2)净利润1.39亿美元,去年同期是亏损6.75亿美元,但环比Q3的3.12亿美元大幅缩减;

                                                                                                                                                                            3)自由现金流由Q3的7.7亿提高到9.1亿,并且账上现金也由Q3的29.7亿提高到36.8亿。

                                                                                                                                                                            在最关键的净利润和现金流上,特斯拉一改之前不断亏损、烧钱机器的形象,前面讲到,背后的原因是Model 3大规模交付。2018年第3、4季度,特斯拉分别生产5.3万台6.1万台Model 3,分别交付5.4万台和6.3万台Model 3。受Model 3放量推动,全年共交付24.5万台。

                                                                                                                                                                            不考虑季度盈利缩减,上面的数据给人一种公司在持续进步的状态。这其实只是表象,现实是若干个指标反映了特斯拉在经营上面临巨大压力。

                                                                                                                                                                            首先,Model 3产能没能持续提升。记得在第3季度末Model 3已经实现5000台/周的产量,而以6.1万台计,Model 3在Q4的平均产量是5116台/周,仅仅是小幅增长。

                                                                                                                                                                            另外,特斯拉长期强调致力于制造工艺改进、削减成本,但汽车业务整体毛利率反而比Q3下滑1.5个百分点,传统汽车行业的规模效应对特斯拉来说还有很长距离。具体到Model 3,公司表示其Q3、Q4毛利率保持在20%以上。

                                                                                                                                                                            财务方面,虽然特斯拉目前账上有近37亿现金(这包括Model 3预定客户预支的7.9亿),但它拖欠供应商的应付款也高达34亿美元,同时未来一年内到期的债务高达25亿,包括今年3月、11月两笔合计14.8亿美元的可转债,由于转股价格均远高与当前股价,大概率全部要以现金偿付,所以公司的流动性依旧十分紧张。

                                                                                                                                                                            总结一下,虽然实现了连续季度盈利,但盈利缩减、Model 3产量停滞、毛利率下降分别对应着市场需求疲软、制造工艺未能改善等压力,这明显打碎了多头们的美好预期。那么展望2019年,特斯拉前景如何?

                                                                                                                                                                            展望2019

                                                                                                                                                                            在财报发布后的电话会议,马斯克对2019年做了展望,选取几个只要关键指引:

                                                                                                                                                                            1)今年将推出标准里程版Model 3,同时要实现Model 3毛利率达到25%;

                                                                                                                                                                            2)今年汽车总交付量预计在36-40万台,也就是同比增长45%-65%,并以此为基础,公司将实现所有季度正盈利、正现金流;

                                                                                                                                                                            3)受裁员、向欧洲和中国交付Model 3影响,1季度盈利可能很低;

                                                                                                                                                                            4)全年资本开支约为25亿美元,其中上海工厂首期建设约需要5亿美元资本开支;

                                                                                                                                                                            5)随着1季度向欧洲、中国交付,美国本土Model 3的交付量会下滑;

                                                                                                                                                                            6)Model Y将在2020年底前投入生产。

                                                                                                                                                                            针对第一个指引,个人认为标准版Model 3离投产还有很长的距离。因为在一整年的制造工艺改进后,中、高档Model 3才刚实现20%毛利,所以短期想要再压缩标准版Model 3 20%的成本将相当困难。在1月18日的致员工信中,马斯克也坦白了降本压力严峻,这直接导致裁员7%。

                                                                                                                                                                            另外,目前Model 3的市场需求其实也不乐观,我们可以估算第4季度Model 3的新增订单,以此做判断依旧。

                                                                                                                                                                            在18日的员工信中,马斯克说「第4季度交付的Model 3订单中,有超过3/4是来自于当季的新增客户」。如下表所示,可以计算出第4季度Model 3的新增订单仅4.2万台。而且需要注意,这是在1月1日美国联邦补贴由原本的7000美元减半至3500美元刺激下的市场需求,补贴退坡必定会提前刺激消费,所以上季度的4.2万台已经是较高水平。那么我们可以预计,如果今年特斯拉无法尽早投产标准版Model 3,则大部分原先已经预付定金的客户仍会无法转化为实际订单(这也是目前正面临的问题),那需求只会比上季度低,Model 3全年可能也就20万台订单,加上约8万台的Model S/X,远低于36万台的预测下限。虽然已经开始向欧洲/中国交付,但马斯克透露截至目前这两个市场的累计订单分别是2万台和数千台。

                                                                                                                                                                            小结

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                                                                                                                                                                            之前,Model 3的巨量订单让许多人相信,特斯拉会像苹果一样颠覆掉传统竞争对手,垄断全球电动车市场,不过现在的情况并不乐观。尤其是去年多家传统豪华车厂商分别推出各自的新能源车型,如奥迪e-tron、捷豹I-pace、保时捷Taycan和奔驰EQC,这些强竞争力产品将一改以往特斯拉独享电动车市场的局面,马斯克一直坚持的「加速向可持续能源转变」宏伟使命,最终是由特斯拉来实现,还是由传统车企完成,或许还没有定论。